欧市盘前：黄金多头谨慎离场；油市料企稳，因全球央行正采取行动

2月25日，亚洲时段，美元指数徘徊于99.3附近，日内FX市场整体波动有限，澳元近期跌势已反映了基本面的恶化，澳元或止跌反弹。英镑兑美元企稳，公共卫生事件对英国经济的影响有限，投资者的焦点依旧是英欧谈判及英国央行如何行动。黄金多头止盈离场，分析师表示一旦疫情得到控制，市场的风险偏好将卷土重来，而分析师表示，过多的看涨情绪也是投资者需要谨慎的。随着投资者开始转向认为全球央行将进一步采取宽松行动以支撑全球经济，油市料将企稳。

本交易日经济数据较为有限，主要关注德国GDP数据以及英国销售数据，同时美联储官员也将有讲话。

亚洲时段行情回顾

亚盘时段，澳元兑美元止跌，汇价现报0.6609，涨幅0.06%；商品货币近期严重承压，受到多重因素打压，其中公共卫生事件冲击全球贸易经济的前景驱动了商品货币的跌势，高盛也预计澳大利亚2020年第一季度GDP萎缩0.3%，并将全年GDP预期从2.4%下调至2.1%，但澳元近期跌势已反映了基本面的恶化，澳元或止跌反弹。

亚盘时段，英镑兑美元企稳，英镑兑美元现报1.2936，涨幅0.09%；公共卫生事件对英国经济的影响有限，投资者的焦点依旧是英欧谈判及英国央行如何行动，但鉴于正式谈判尚未开始，英镑近期波动较为有限，总体表现强于欧元及商品货币。

亚盘时段，现货黄金下跌，金价现报1652.71美元/盎司，跌幅0.4%；黄金技术性回落，分析师表示一旦疫情得到控制，市场的风险偏好将卷土重来，而分析师Mark Hulbert也表示，过多的看涨情绪也是投资者需要谨慎的。从衡量黄金市场情绪的HGNSI指数来看，目前其水平高达68.8%看多，高于过去二十年96.4%的时间。

亚盘时段，国际油价小幅反弹，美油现报51.64美元/桶，涨幅0.41%；布油现报56.54美元/桶，涨幅0.43%。隔夜油市大跌，因担忧需求冲击，但随着投资者开始转向认为全球央行将进一步采取宽松行动以支撑全球经济，因此油市料不会跌跌不休，后市进一步关注疫情发展及OPEC+是否采取行动。

重要财经数据

财经事件

22:45  2020年票委、达拉斯联储主席卡普兰(Robert Steven Kaplan)在堪萨斯城房地产趋势研讨会上发表讲话。

次日04:15  美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)在全美商业经济协会(NABE)第35届年度经济政策会议上发表讲话。

亚洲时段消息回顾
美联储研究发现，近零利率可能不利于刺激通胀；

① 美联储的基准利率若接近于零，可能会降低公众对通货膨胀的预期，这对央行将通胀率向2％的目标推升造成强大阻力。利率触及零边界的风险，“也可能在好时候，也就是经济良好时期影响通胀”，经济学家Robert Amano、Thomas Carter和Sylvain Leduc在旧金山联储银行周一发布的最新每周经济通讯中表示。“公众可能担心决策者在未来的衰退中可能无法提供足够的政策宽松，从而降低公众对未来通胀的期望”；

② 自2012年采用以来，美联储一直未能稳定地实现其2％的通胀目标，目前正在对其政策目标进行战略评估。该评估具有深远意义，还将研究非常规工具，例如一旦政策利率降至零时购买债券和沟通。尽管美联储表示目标不会改变，但他们正在考虑是否可以追求随着时间推移的平均通胀率，或者设定一个围绕2%的区间，以及其他策略；

③ 研究人员研究了较长期的政府债券，发现零利率的风险可以使通胀补偿降低多达80个基点。模型模拟显示，“担心在未来衰退期间央行可能会耗尽弹药，导致家庭储蓄更多，消费更少，而企业设定更低的价格”。公众通胀预期若低于2％，会使央行很难将价格变动推向目标。 

议会选举保守派有望大胜，伊朗对美或更趋强硬；

① 伊朗第11届议会选举自21日举行后至今尚未揭晓最终结果，但据伊朗半官方媒体迈赫尔通讯社报道，现有统计数据显示，在总计290个议席中，保守派已狂揽约200个席位

② 分析人士指出，如果保守派最终以巨大优势重获议会主导权，将意味着最高领袖哈梅内伊的权威进一步巩固，伊朗对美国政策可能会更加强硬。（新华网）

日本上调消费税的时机很糟糕；

①安倍首相可能认为，他已经找到了在奥运年到来之前提高税收的最佳时机；奥运年将通过额外的建设投资和4000万游客来支持日本经济。但全球经济衰退、超级台风和现在的公共卫生安全事件改变了这种说法；

②IHS Markit驻东京首席经济学家Harumi Taguchi在谈到10月份上调消费税时称，增税的时机很糟糕，鉴于国际贸易紧张局势的影响，日本的工业生产和工资都出现下降，因此在增税时需要更多的直接财政支持。  

公共卫生事件蔓延加剧油市不确定性，多个活动被迫取消； 

①大西洋理事会(Atlantic Council)全球能源中心的非常驻研究员Ellen Wald表示，公共卫生安全危机蔓延到亚洲以外，引发了人们对更大规模全球危机的担忧，这也为原油需求前景增添了另一层不确定性；

②据悉，包括英国石油公司(BP Plc)在内的大型石油公司已经告诉他们的交易员不要参加“知识产权周”的招待会，而至少有13家其他银行、经纪商和炼油商已经取消了这类活动。 

关键时刻，特朗普净支持率首度“转正”； 

① 美国盖洛普咨询公司最新公布的民意调查结果显示，总统特朗普在选举年支持率上升，自2017年初就任以来支持率数值首次超过反对率数值；

② 这份盖洛普民调结果显示，特朗普支持率为49%，反对率为48%。英国《卫报》23日推断，这一结果意味着特朗普连任几率上升。净支持率指支持率数值减去反对率数值的结果；

③ 美国调查统计网站“538”数据显示，特朗普的平均支持率自去年9月、即国会众议院开启针对他的弹劾调查以来持续上升，如今达43.3%，平均反对率达52.2%；

④ 哥伦比亚广播公司新闻部23日公布的民调结果显示，65%的美国民众认为特朗普有望险胜民主党候选人，从而连任。（新华网）

巴菲特对低利率环境迷惑不解，认为1.4%贷款利率无意义；

沃伦·巴菲特表示，他对低利率和负利率感到困惑，认为这不会是未来十年的利率状况。“以1.4％的利率放贷是没有意义的。这是非常不寻常的情况，”这位柏克夏公司的首席执行官在接受CNBC采访时说。 “我们允许人们以很低的利率借钱。”他说，十年前“柏克夏无法借钱。一切都停止了。现在局势出现明显扭转。”他通过收购或在股票市场中购买股票的方式，“以不错的价格收购优质公司”。 

机构观点

高盛表示美国国债收益率可能还有进一步下降空间；

本轮将10年期美债收益率推向纪录低点的国债涨势可能还有更大的运行空间。高盛在2月24日发布的报告称，这波由于卫生风险所刺激避险需求引发的国债收益率急剧下滑走势可能进一步延续，因抵押债券投资者会调整其久期风险。分析师写道：“不利数据仍然可能导致名义收益率进一步下降20个基点，或者如果数据令人惊讶并伴随着对风险偏好的巨大负面打击，则甚至可能下降35个基点。”在这种情况下，抵押贷款久期的进一步下降也是可能的。 

央行宽松前景成美元对日元最大影响因素，风险情绪退居次位；

① 除风险情绪和日元避险属性的变化之外，央行政策预期似乎再度影响到美对日元走势。卫生风险现在促使很多市场人士关注美联储和欧洲央行可能放松政策的前景。随着美国和欧元区债券收益率下降，美元兑日元和欧元兑日元均面临更强的上行阻力。欧元兑日元面临的阻力可能更大，该汇率再次倾向于下行；

② 美元兑日元近期则波动剧烈，从18日的109.66升至20日的112.23高点，之后今天亚洲市场电子盘又回落至110.63-111.04区间。日本出口商卖盘继续带来阻力，而且市场人气再次倾向于美联储放松政策，美国收益率下跌可能有助将美元兑日元限制在4月24日触及的2019年高点112.40以下。下方似乎仍有良好买盘，尤其是在109.50一线，日本投资“鲸鱼”可能仍在等待时机，海外市场的正收益、与卫生相关的日本风险、甚至日本央行可能的政策放松行动都增添了美元的吸引力。

公共卫生事件冲击全球股票市场；

① Truist/SunTrust Advisory首席市场策略师勒纳(Keith Lerner)表示，围绕突发公共卫生事件仍存在很大程度的不确定性，没有人知道最终结果如何，由于股价和估值仍接近周期高点，突发公共卫生事件恶化的风险尚未在很大程度上被市场消化；

② 保德信金融集团首席市场策略师克罗斯比(Quincy Krosby)表示，市场一直对突发公共卫生事件的蔓延持乐观态度。然而这种乐观的立场正在经受考验，企业正在评估他们的供应商和供应链，看他们的营收是否会放缓，正因为如此，这已成为一种先卖后问的市场；

③ The Opportunistic Trader首席执行官本尼迪克特(Larry Benedict)表示，美国股市可能即将开始10%至15%的回调，部分市场，尤其是大型科技股，似乎被过度持有，似乎还有更多的事情要做。

荷兰国际集团策略师Francesco Pesole从另类视角解读了近期美元的大涨之势；

当前G10货币市场上是典型的缺乏其他触发因素，即使冒险情绪升温，下周对主要新兴市场国家曝险最大的货币可能仍难以反弹，低迷的经济数据表现也将限制日元和欧元的复苏，美元将继续稳坐王者之位，美元仍是G10货币中的交易首选。

摩根大通分析师Daniel P Hui表示，虽然突发公共卫生事件的爆发以预期中左右市场情绪的方式影响FX市场，不过某些避险货币却未能从中受益；

当前日元不再具有避险货币属性，传统的避险货币选项仅剩美元和瑞郎。在经济增长前景持续低迷的背景下，美元将持续受买盘支撑。

Oanda：料美国10年期国债收益率将跌至远低于纪录低点的水平；

Oanda Corp.的一位高级市场分析师Edward Moya在报告中写道，“避险情绪似乎将继续存在”，“所有迹象都表明，担忧加剧将促使收益率全线持续下跌”。Moya通过电话表示，预计未来两周内美国国债收益率有更大空间跌至远低于周一的水平，Moya在周一的报告中表示，FX市场仍处于低波动环境中，美元走势有限，短期内石油市场可能遭“血洗”，因发展成为全球流行病的风险将削弱旅行和贸易，金价涨破每盎司1700美元似乎只是时间问题。

卫生风险冲击下，交易员们加大对世界主要央行下调利率的押注；

① 卫生风险对全球经济造成的困扰促使交易员们加大了对央行不得不出手救援的预期。基于彭博世界利率走势概率计算得出的结果显示，当前市场行情走势反映出的预期是，截至今年年底，世界七家主要央行的合计降息幅度会达到205个基点，较2019年年底时的预期降息幅度提高了两倍；

② 投资者眼下预计美联储今年会降息至少两次，而澳大利亚、新西兰、加拿大、英国央行则至少会降息一次。日本央行下调利率的几率是50%，欧洲央行可能也会跟进；

③ 央行降息的押注周一大幅增加，市场走势反映出的预期表明，伴随全球范围的避险潮，仅美联储一家便有可能降息大约10个基点。在这波避险潮的冲击下，股市大幅下挫，10年期美国国债收益率跌创2016年以来的最低水平。 

法国兴业银行暗示：日本不应该上调消费税； 

①法国兴业银行首席日本经济学家Takuji Aida称，日本政府绝对没有理由提高销售税，该举措被描述为增加税收，为日本的进一步老龄化做准备；

②但是，政府不是一个家庭，不能因为以后需要用钱，现在就表现出需要钱的样子。 

机构分析：《华尔街日报》调查显示，韩国央行可能降息；

韩国央行可能在周四将关键利率下调至1.0%的纪录低点，原因是卫生风险的潜在影响可能促使韩国央行转向更加宽松，去年已经降息两次。在接受《华尔街日报》调查的23位经济学家中，有12位预计韩国央行降息25个基点，其他11位则预计维持不变，其中部分预计今年稍后时间降息。凯投宏观经济学家Alex Holmes表示，最近的贸易数据显示，韩国的工业受到卫生风险的冲击，因此有必要采取预防性的宽松政策。但法兴银行经济学家Suktae Oh 表示，韩国央行在采取行动之前，可能希望看到更多有关卫生风险影响的证据。 

卫生风险惊扰市场，美股恐惧指标创下两年最大升幅；

① 随着对卫生风险的担忧再起，打击了风险资产，Cboe波动率指数(VIX)周一飙升至一年多以来的最高水平。VIX指数也被称为华尔街的“恐惧指标”，上涨8点，收于25点之上，创下自2018年2月美国股市暴跌以来的最大涨幅。这是该指数连续第三日上涨，按百分比计算，它是有史以来第七大涨幅；

② “期权交易者突然计入未来30天更大幅度波动的可能性，”Sundial Capital Inc.总裁Jason Goepfert周一在报告中写道。“过往其他涨幅超过45％的时候，之后两周回报率好坏不一，然后才变得更多是正值”。 

道明证券：本周宜做空瑞典克朗兑日元；

道明证券建议，瑞典和瑞典克朗可能在未来几周遭受冲击，作为风险偏好的可靠晴雨表，如果欧洲货币开始像亚洲货币那样对突发公共卫生市场担忧做出反应，瑞典克朗将成为受冲击最严重的货币之一；瑞典传统的货币基本面也支持对本周瑞典克朗走弱的看法，由于零售、制造业和服务业生产疲弱，不能排除季率录得负增长的可能性，本周宜做空瑞典克朗兑日元。 

股市下挫之后，一些亚洲基金经理认为不必急于卖出；

① 尽管围绕卫生风险在全球扩散的担忧加剧，一些基金经理仍维持对亚洲股市的看好预期。联博控股和瑞联银行押注全球央行的宽松货币政策将帮助股市经受住疫情担忧的冲击。AXA Investment Managers看好企业利润，AMP Capital Investors维持股票敞口不变。“鉴于全球央行持续实施宽松货币政策，我们一直保持投资组合中的风险敞口，”瑞联银行的亚洲首席投资策略官Anthony Chan表示；

② 亚洲股市周二连续第四天下跌。日本在结束一天的假期后重新开市，创出一年多来最大跌幅，标普500指数隔夜创出2018年以来最大跌幅。Chan称，在“估值不太具有吸引力”之际防范下行风险，瑞联银行“使用结构性产品、多空对冲基金和和无方向性策略，短线波动”，富达国际的亚太区首席投资官Paras Anand警告称，央行的宽松政策已使估值超前于市场许多部分的潜在基本面，过去成功的策略可能未来并不会奏效。

中信建投：维持金价有望突破1700美元的判断不变；

① 中信建投认为，虽然美债收益率和实际利率已有较大下行，但考虑到安全卫生对全球的潜在影响，即便是一个短期扰动，但无论是国内货币政策还是美国的货币政策宽松趋势来看，还未到宽松已到位的迹象；

② 考虑到黄金中长期上涨主要驱动力全球经济中长期增长乏力以及货币政策持续性宽松在短期看不到转向的迹象，在中长期牛市趋势下，短期金价仍将继续上涨，维持本轮金价有望突破1700美元的判断不变 （证券时报）